Jika Anda mempertimbangkan untuk membeli atau menjual crypto, tentu Anda akan membutuhkan exchange crypto. Exchange crypto adalah pasar digital tempat sebagian besar perdagangan jual beli crypto terjadi. Beberapa contoh crypto exchange seperti Binance, Kraken, Uniswap, Pancakeswap dan sebagainya. Sebagian exchange tersentralisasi dan menggunakan model bisnis yang mirip dengan institusi tradisional seperti New York Stock Exchange. Tetapi kini muncul juga exchange terdesentralisasi. Di sini, kami menjelaskan pro dan kontra dari kedua tipe exchange tersebut.
Decentralized exchanges (DEXs) telah muncul selama lima tahun terakhir untuk menyaingi Centralized exchanges (CEXs) yang ada. Singkatnya, DEX bertujuan untuk menawarkan biaya transaksi yang lebih rendah, memungkinkan pengguna secara langsung memegang aset kripto mereka sendiri dan menghindari beberapa beban peraturan. Di sisi lain, mereka menghadapi biaya kompensasi penyedia likuiditas mereka untuk jenis risiko khusus yang disebut impermanent loss.
CEXs menawarkan keuntungan mereka sendiri juga. Mereka umumnya menawarkan lebih banyak likuiditas dan jaminan peraturan yang lebih kuat, yang dapat menjadi sangat penting bagi klien institusional. Semua ini dijelaskan di bawah ini.
DEX dibangun di atas kekurangan CEX
DEX bertujuan untuk menyelesaikan transaksi lebih cepat dan lebih murah dibandingkan CEX. Mereka melakukan ini dengan memotong entitas perantara yang memotong biaya transaksi di CEX. Whitepaper 2018 dari DEX terbesar di dunia yaitu [Uniswap[(https://www.coindesk.id/harga/uniswap), menyatakan "ekstraksi tanpa sewa." Ini bertujuan untuk melindungi penggunanya dari biaya tambahan yang ditimbulkan dalam menghasilkan keuntungan bagi perantara yang menjalankan CEX. Bancor, yang diluncurkan pada 2017 dan menggambarkan dirinya sebagai DEX pertama, menganjurkan pendekatan desentralisasi seperti ini:
- Likuiditas pada pertukaran aset tradisional secara historis disediakan oleh segelintir kecil perusahaan perdagangan profesional dengan akses yang dibutuhkan perizinan dan alat khusus. Ini memusatkan likuiditas di tangan beberapa aktor yang dapat menarik aset mereka selama periode volatilitas dan membatasi perdagangan aset saat pengguna sangat membutuhkannya.
Pada akhir tahun 2021, DEX Uniswap terkemuka membebankan biaya transaksi 0,05% pada perdagangan USD 100.000 yang diambil sampelnya oleh perusahaan akuntan global KPMG. Sedangkan CEX seperti Binance, Coinbase, dan Kraken masing-masing mengenakan biaya 0,1%, 0,2% dan 0,2%.
DEX menggunakan protokol "automated market maker" untuk menentukan harga aset tanpa badan terpusat yang mengatur perdagangan. Pendekatan umum adalah mekanisme “produk konstan”, yang menentukan harga yang ditawarkan sebagai fungsi rasio total cadangan DEX dari setiap aset yang terlibat. Ini memiliki keuntungan untuk menjaga cadangan dalam keseimbangan relatif: Jika ada aset yang menjadi langka, itu akan menjadi sangat mahal.
Namun demikian, DEX masih cenderung menawarkan harga aset yang kurang lebih sama dengan CEX. Ini karena trader dapat dengan cepat meperoleh keuntungan dari perbedaan harga maupun melalui arbitrase. Jika suatu pool tertentu berisi sedikit ETH, itu akan membuat trader menjual ETH ke dalam pool dengan harga lebih tinggi daripada yang ditunjukkan pasar yang lebih luas. Trader dapat dengan mudah mendapatkan keuntungan dengan membelinya di pasar yang lebih luas dan menjualnya ke pool. Saat trader menjalankan transaksinya, volume di pool akan naik, mengurangi harga yang ditawarkan sampai sesuai dengan pasar yang lebih luas.
Impermanent loss, Masalah besar bagi DEX
Liquidity provider (penyedia likuiditas) memiliki risiko impermanent loss. Liquidity provider berhak untuk menarik sebagian dari nilai pool yang mereka deposit, bukan jumlah pasti dari token yang mereka masukkan. Hal ini tidak dapat menjanjikan semua penyedia jumlah token mereka yang tepat, karena rasio berbagai token yang disimpan di pool berubah saat perdagangan terjadi. Tetapi ketika rasio menyesuaikan untuk mencerminkan harga pasar yang lebih luas saat ini, pool akan secara progresif berisi lebih banyak token apa pun yang kehilangan nilainya, dan sebaliknya.
Ini berarti bahwa liqudity provider akan cenderung pada akhirnya menarik lebih banyak token yang kehilangan nilainya dan lebih sedikit dari yang memperoleh nilai, dibandingkan dengan aset awal mereka. Oleh karena itu, mereka akan berakhir lebih miskin daripada jika mereka hanya memegang aset mereka secara pribadi. Dalam praktiknya, DEX umumnya memberikan kompensasi kepada penyedia likuiditas melalui biaya transaksi.
Kustodian dan non-kustodian
Perbedaan DEX dan CEX dari sisi pengguna adalah tujuan pengguna untuk memegang kripto mereka sendiri secara langsung atau mempercayakannya ke exchange. CEX biasanya mengharuskan pengguna menempatkan aset dalam kustodian mereka sebelum berdagang.
Memegang aset Anda secara mandiri memiliki kendali penuh atas mereka. Namun disisi lain, tanpa kehati-hatian, kunci pribadi bisa hilang atau hancur, membuat aset terkait tidak dapat diambil kembali. Welshman James Howells membuang hard drive pada tahun 2013 dan kehilangan akses ke 7.500 Bitcoin yang akan bernilai lebih dari USD 330 juta, pada Februari 2022. Dia telah berulang kali dan tidak berhasil mengajukan banding ke dewan lokal untuk membiarkan dia menggali TPA (Tempat Pembuangan Akhir).
Regulasi (peraturan)
Meningkatnya popularitas DEX mungkin sebagian mencerminkan keberhasilan mereka dalam menghindari beberapa rintangan peraturan. Perusahaan yang membangun DEX menghindari bertindak sebagai perantara keuangan atau rekanan dan tidak harus memenuhi standar know-your-customer (KYC) atau ALM (anti-pencucian uang) karena beroperasi secara mandiri. ShapeShift dulunya adalah CEX sampai CEO-nya mengatakan perusahaan kehilangan 95% penggunanya sebagai akibat dari langkah-langkah KYC yang dipaksakan untuk diterapkan pada tahun 2018. Pada tahun 2021, Shapeshift dengan jelas berputar dan menjadi DEX untuk mengabaikan masalah ini.
Likuiditas
DEX mungkin lebih sulit daripada CEX ketika mengalami peningkatan trader/ investor yang lebih besar. Untuk satu hal, karena DEX belum dapat bersaing menawarkan likuiditas sebesar yang dimiliki CEX. Ketika DEX bertemu dengan likuiditas yang tidak mencukupi, pesanan besar dapat menghadapi biaya tambahan yang tidak direncanakan yang disebut “slippage”. Selain itu, investor institusional menghadapi AML dan rintangan peraturan lainnya dan mungkin kesulitan untuk berurusan dengan [glossarytip word="exchange"]exchange[/glossarytip] yang tidak tunduk pada persyaratan serupa.
Sergej Kunz, salah satu pendiri aggregator likuiditas DEX bernama 1inch Network, mencatat tahun lalu bahwa bank dan hedge fund lambat untuk terlibat dengan keuangan terdesentralisasi (DeFi) karena hambatan peraturan mereka sendiri. Meskipun ini adalah DEX, perusahaannya sekarang berencana untuk meluncurkan produk yang sesuai yang disebut 1inch Pro, khusus untuk melayani klien ini.
Protokol agregator baru seperti 1inch telah muncul secara khusus untuk membantu investor yang lebih besar menghindari masalah likuiditas saat menggunakan DEX. 1inch mengumpulkan pendanaa USD 12 juta pada tahun 2020 dalam putaran pendanaan yang dipimpin oleh Pantera Capital.
Hal yang perlu Anda ketahui dalam memutuskan jenis exchange DEX atau CEX yang akan Anda gunakan adalah :
- Jika Anda terutama tertarik pada kemudahan penggunaan dan tidak nyaman dengan kendali penuh atas dompet Anda sendiri, maka CEX mungkin merupakan pilihan terbaik untuk Anda.
- Jika biaya yang lebih rendah dan kontrol yang lebih besar atas dana Anda sendiri adalah yang paling penting bagi Anda, maka DEX adalah cara yang tepat.
![[rss]](/images/rss_black.svg)
